今年是“十四五”規(guī)劃的收官之年。五年來，在黨中央堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國金融體制改革全面深化，金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效大幅提升，重點領(lǐng)域金融風(fēng)險有序化解，金融業(yè)改革開放持續(xù)推進(jìn)，金融事業(yè)取得新的重大成就。為介紹闡釋“十四五”期間中國人民銀行工作取得的重要成果，從即日起，《金融時報》將推出系列訪談，專訪中國人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人。

“堅持支持性的貨幣政策立場，中國特色現(xiàn)代貨幣政策框架初步形成，實施和傳導(dǎo)更為有效，助力'十四五'經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)順利完成。”2025年9月，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會上介紹。

從9次降準(zhǔn)釋放7萬億元長期流動性到結(jié)構(gòu)性工具覆蓋金融“五篇大文章”，從明確7天期逆回購操作利率為政策利率到建立制度化的貨幣政策溝通機(jī)制，一系列扎實舉措共同勾勒出現(xiàn)代中央銀行制度的建設(shè)軌跡，交出了一份“總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、成本降、預(yù)期穩(wěn)”的亮眼答卷。近日，《金融時報》記者專訪中國人民銀行貨幣政策司負(fù)責(zé)人，圍繞“十四五”時期，中國人民銀行在推動貨幣政策框架轉(zhuǎn)型、利率市場化改革等方面的工作和成果進(jìn)行深入交流。

《金融時報》記者：“十四五”規(guī)劃綱要提出，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制。請問央行在發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能方面開展了哪些工作，取得了哪些成效？

中國人民銀行貨幣政策司負(fù)責(zé)人：“十四五”以來，中國人民銀行認(rèn)真貫徹落實黨中央國務(wù)院決策部署，完善中國特色現(xiàn)代貨幣政策框架，注重發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。潘功勝行長在2024年陸家嘴論壇上表示，近年來，中國貨幣政策立場是支持性的，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供了金融支持，營造了良好的貨幣金融環(huán)境。

綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。“十四五”以來，中國人民銀行共降準(zhǔn)9次，累計下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率3.5個百分點，提供長期流動性約7萬億元。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，靈活調(diào)節(jié)中短期流動性。豐富貨幣政策工具箱，開展公開市場國債買賣、買斷式逆回購操作。加強(qiáng)對貨幣信貸供需規(guī)律和新特點的研判和把握，促進(jìn)貨幣信貸合理增長。

不斷完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，加強(qiáng)重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)金融服務(wù)。堅持結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退”的基本原則，創(chuàng)設(shè)實施支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、服務(wù)消費(fèi)等領(lǐng)域的多項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，實現(xiàn)對金融“五篇大文章”的全覆蓋。同時，探索拓展中央銀行的宏觀審慎和金融穩(wěn)定功能，豐富維護(hù)金融市場穩(wěn)定的貨幣政策工具。

總的看，“十四五”時期的貨幣政策調(diào)控取得良好成效。一是金融總量合理增長。社會融資規(guī)模和廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額的年度增速均達(dá)到9%-10%左右，明顯高于6%-7%的名義經(jīng)濟(jì)增速。二是社會綜合融資成本低位下行。2025年8月，新發(fā)放企業(yè)貸款和個人房貸利率約為3.1%，較2020年末分別約下降了1.5個和2.3個百分點。三是信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。普惠小微貸款、制造業(yè)中長期貸款、科技貸款余額增速均快于全部貸款增速。

下一步，中國人民銀行將繼續(xù)完善中國特色現(xiàn)代貨幣政策框架，不斷提升金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適配性、有效性，以金融高質(zhì)量發(fā)展支持中國式現(xiàn)代化建設(shè)。

《金融時報》記者：健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制是“十四五”規(guī)劃綱要的明確要求。近年來，中國人民銀行也在不斷健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制，能否介紹一下相關(guān)工作的進(jìn)展情況？

中國人民銀行貨幣政策司負(fù)責(zé)人：“十四五”時期，中國人民銀行持續(xù)深化利率市場化改革，完善價格型的貨幣政策調(diào)控機(jī)制，取得了顯著的成效。

一是市場化的利率調(diào)控機(jī)制更加完善。2024年7月，中國人民銀行明確公開市場7天期逆回購操作利率為政策利率，理順由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系。通過調(diào)整政策利率，影響貨幣市場利率和債券市場利率，并影響存貸款利率，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的融資環(huán)境。

二是利率市場化程度進(jìn)一步提高。2022年4月，建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，并通過利率自律機(jī)制引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)跟隨大型銀行聯(lián)動調(diào)整存款利率。2024年5月，取消全國層面?zhèn)€人住房貸款利率下限，商業(yè)貸款利率基本實現(xiàn)市場化。2024年9月，完善房貸利率定價機(jī)制，促進(jìn)存量和新發(fā)放房貸利率聯(lián)動調(diào)整，降低存量房貸利率。

三是利率政策執(zhí)行和監(jiān)督持續(xù)加強(qiáng)。2024年4月以來，整改銀行違規(guī)手工補(bǔ)息，引導(dǎo)非銀同業(yè)活期存款利率跟隨政策利率調(diào)整，建立存款招投標(biāo)利率報備機(jī)制，規(guī)范對公存款服務(wù)協(xié)議，督促銀行按照經(jīng)營成本合理確定貸款利率，支持銀行穩(wěn)定凈息差，開展利率政策執(zhí)法檢查，暢通利率政策傳導(dǎo)。

四是實體經(jīng)濟(jì)融資成本明顯下降。“十四五”以來累計下調(diào)政策利率0.8個百分點，引導(dǎo)1年期和5年期以上LPR分別累計下降0.85個和1.15個百分點，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)融資成本明顯下行。2024年9月以來，開展明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點工作，全國已有30個省（自治區(qū)、直轄市）參與試點，惠及了大量中小企業(yè)。2025年8月份，新發(fā)放企業(yè)和個人住房貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，繼續(xù)保持低位水平。

《金融時報》記者：推進(jìn)金融雙向開放是“十四五”時期的重要工作，央行也多次公開表示貨幣政策要兼顧內(nèi)外部均衡。請問近年來央行在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定方面做了哪些努力？

中國人民銀行貨幣政策司負(fù)責(zé)人：“十四五”時期我國外匯市場展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，為我國自主實施貨幣政策、穩(wěn)定金融市場營造了有利條件。

堅持發(fā)揮市場決定性作用，人民幣匯率在雙向波動中實現(xiàn)動態(tài)均衡。五年來我們穩(wěn)步深化匯率市場化改革，人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，年化波動率均值保持在4%左右，雙向波動成為常態(tài)。在面對主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策大幅調(diào)整等情況時，人民幣匯率均能在一定時間內(nèi)恢復(fù)均衡，有效發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器的功能。

堅持有管理的浮動匯率制度，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。實踐證明，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度適合我國國情。中國人民銀行綜合施策，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險。“十四五”時期，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)總體運(yùn)行在100附近，人民幣對美元雙邊匯率在主要國際貨幣對中表現(xiàn)穩(wěn)健。

堅持匯率風(fēng)險中性理念，夯實保持匯率穩(wěn)定的微觀基礎(chǔ)。“十四五”期間，中國人民銀行、國家外匯管理局持續(xù)大力引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立風(fēng)險中性理念，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務(wù)。中國外匯市場參與主體更加成熟，匯率避險工具使用更加廣泛，市場更具韌性。2025年9月，企業(yè)外匯套保比率約為30%，較2020年的17%顯著提升。

展望未來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)基本盤穩(wěn)固，國際收支有望保持自主均衡，中長期匯率穩(wěn)定有堅實基礎(chǔ)。但匯率的影響因素是多元的，我們將繼續(xù)堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

《金融時報》記者：建立制度化的貨幣政策溝通機(jī)制，有效管理和引導(dǎo)預(yù)期是現(xiàn)代貨幣政策框架的重要特征之一。如何評價央行“十四五”期間的貨幣政策預(yù)期管理工作？

中國人民銀行貨幣政策司負(fù)責(zé)人：“十四五”規(guī)劃綱要特別強(qiáng)調(diào)要重視預(yù)期管理，做好貨幣政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)，是中國人民銀行長期持續(xù)努力的方向。

“十四五”期間，中國人民銀行不斷創(chuàng)新機(jī)制，通過多種方式加強(qiáng)與市場的有效溝通。一是權(quán)威發(fā)布、解讀政策。行領(lǐng)導(dǎo)多次出席國新辦新聞發(fā)布會，發(fā)布一攬子貨幣金融政策。通過陸家嘴論壇和金融街論壇加強(qiáng)與市場深度交流。二是持續(xù)完善常態(tài)化的預(yù)期管理機(jī)制。通過官方網(wǎng)站每日發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告，每月發(fā)布重要金融數(shù)據(jù)，每季度發(fā)布《中國貨幣政策執(zhí)行報告》和貨幣政策委員會例會新聞稿，助力市場準(zhǔn)確理解貨幣政策取向。每年發(fā)布《中國人民銀行年報》，全面客觀反映貨幣政策實施效果。三是做好金融數(shù)據(jù)發(fā)布解讀。結(jié)合數(shù)據(jù)變化與市場關(guān)注熱點及時開展數(shù)據(jù)解讀和政策宣傳。四是講好中國金融故事。通過國際貨幣基金組織（IMF）、國際清算銀行（BIS）等國際組織會議宣傳介紹中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢，增進(jìn)溝通理解，增強(qiáng)國際投資者信心。五是加大貨幣政策知識的公眾普及。通過微信公眾號推出系列解讀文章，提供通俗易懂、形式多樣的金融科普文章。

經(jīng)過不懈努力，近年來我國貨幣政策透明度穩(wěn)步提高，政策的可理解性和權(quán)威性增強(qiáng)，政策傳導(dǎo)效果顯著提升，積累了一些做好預(yù)期管理工作的經(jīng)驗。

來源：金融時報